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美國第三輪量化寬鬆政策實際上已經來了
 
2011年 01月 06日
 

    相對一些新興經濟體正在從金融危機中逐漸復蘇而言,美國的經濟增長比較緩慢,失業率居高不下,通貨膨脹率一直在低位徘徊。在貨幣政策方面應對這一狀況的通常做法是運用價格工具刺激經濟,比如降低利率,但美國聯邦基金利率已經降到零至0.25%的水準,利率政策已無法再起作用,在這種情況下,美聯儲於2010年11月決定採用數量型工具,推出第二輪量化寬鬆政策,即到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債,以進一步刺激美國經濟復蘇,並表示,在適當時候,還會推出QE3。

    此決定一出,立即受到包括歐洲國家在內的大多數國家反對,所以Q E3暫時得擱擱了,否則真要犯眾怒。QE3不能出,不等於美國就沒有刺激經濟的辦法了,中國尚且知道搞積極的財政政策,何況美國呢?既然寬鬆的貨幣政策無法繼續寬鬆,那就在積極的財政政策上再積極一點吧。本來奧巴馬就有意在減稅法案延期上持支持態度,只不過在富人減稅上與共和黨意見有些不同,現在既然QE3不能出,那就在富人減稅上同意共和黨的意見吧。於是美國總統奧巴馬於2010年12月17日簽署了減稅延期法案,該議案涉及減稅金額約8580億美元,主要內容包括把布希政府時期全民減稅政策延期兩年,把針對長期失業者的失業救濟法案延長13個月,給予企業投資稅收減免,以及美國富人在未來兩年將享受更低的遺產稅等等。外界普遍認為,這標誌著前期民主黨、共和黨反復爭論的減稅政策延期議題以妥協方案告終。

    其實不然,這恰恰是奧巴馬執政的膽略之處和高明之處。說他有膽略,是因為美國財政赤字高企,已經連續兩年突破萬億美元,占GDP比例已經高達8.9%,如何兌現對選民的承諾是對奧巴馬的一個重大考驗。但如果經濟增長不上去,赤字減少絕無可能,只有經濟復蘇了,繁榮了,財政赤字才有可能壓縮,這是奧巴馬使用的破釜沉舟的一招險棋;說他高明,是因為他找到了QE3的替代物,不但照樣放水,而且還堵住了別人的嘴。不但堵住了別人的嘴,大家還在誇他這個政策好。比如據報導,香港金管局總裁陳德霖(N orm anChan)在接受採訪時說,奧巴馬同意延長小布希的減稅計劃,從財政方面來看是一種刺激措施,這將會對消費者信心、消費和金融市場產生影響,對全球經濟有好處。

    的確,如果這些措施有助於讓美國經濟復蘇,那麼對世界其他國家都會有好處,因為美國是個低儲蓄率的國家,美國經濟是靠消費拉動的,如果美國消費者的購買力即美國內需起來了,美國就不會再逼著別國幫助消費了,也就不會逼著別國貨幣升值了,說不定反過來要逼著別國貨幣貶值呢!但如果美國消費者對美國經濟徹底失去信心,減稅的錢沒有用於消費,而是持幣甚至用於逐利,那就不但對美國沒有好處,而且對他國來說,跟再一輪量化寬鬆政策(QE3)就沒有兩樣了。所以我們要密切注意觀察美國延長減稅和失業救濟計劃對美國經濟的幫助到底有多大,同時要注意做好三件事,一是築“籬”(加強外匯管制,不讓熱錢輕易流入);二是築“池”(即使熱錢流入,也不讓其流到實體經濟);三是放水(把一部分熱錢想辦法送出去)。

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