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巴倫周刊:英特爾股價有望五年內翻番

                              2013-06-07

  《巴倫周刊》報道,雖然英特爾曾在2008年推出了史上體積、功耗最小的Atom處理器,但該公司在移動芯片市場的表現始終不盡如人意。對此,《巴倫周刊》長期撰稿人傑克-霍奇(Jack Houch)日前就撰文表示,隨著第四代酷睿Haswell處理器的推出、平板電腦和智能手機份額的上升以及PC市場的止血,英特爾在移動芯片市場的表現已經出現了“春暖花開”的跡象。而在這一因素的推動下,該公司股價也有望在五年內成功實現翻番。

  平心而論,英特爾的未來前景似乎要比很多投資者的預期要更加光明。目前已經有早期跡象顯示,該公司即將在平板電腦和智能手機芯片市場中拿下大量份額。而且,該公司的服務器芯片銷量將迎來強勁增長,甚至連一直處於疲軟狀態的個人電腦業務發展也將有所穩定。

  在我們跟蹤了英特爾在過去1年、3年和5年的股價走勢後發現,該股表現一直都遠遠落後於標准普爾500指數(Standard & Poors 500 index),但英特爾今年的股價卻已經超越了後者。按照該公司當前24美元的股價計算,英特爾股價有望在5年、甚至更短時間內成功實現翻番。

  市場僵化

  在過去很長一段時間內,用戶的個人電腦每隔幾年就需要對硬件進行一次更新換代以滿足全新軟件的更嚴苛需求。但現在,許多基於網頁的應用程序已經將很多繁重的任務交給了網絡服務器。因此,即便是一台五年前的PC機如今依舊可以流暢的運行許多在線程序。

  今年,由於智能手機和平板電腦出貨量繼續迎來大幅增長,全球PC市場出貨量持續低迷。顯而易見的是,這一情況對於有三分之二的營收都源於PC市場的英特爾來說並不是什麼好消息。目前,英特爾在全球台式機芯片市場占據了80%的份額,在筆記本市場的份額更是高達87%。然而,該公司芯片在平板電腦市場的份額卻僅為1%,智能手機方面的份額則更是可以忽略不計。因為當前大多數移動設備都采用了來自諸如高通、蘋果和三星等公司生產的ARM架構移動處理器。

  需要指出的是,以上這些企業都從ARM購買了芯片使用授權協議,並成功推動ARM股價在3年內實現了300%的增長。

  最近,英特爾的資本支出速度已經超過了自己的賺錢速度,但該公司今年每股收益仍有可能繼續下降12%,至1.87美元。此外,今年英特爾股票的市盈率為13倍,標准普爾500指數的平均市盈率為15倍。然而,英特爾目前3.7%的股息收益率幾乎是標准普爾500指數的兩倍。因此,我們建議投資者抓住這一機會買入英特爾股票。

  發展契機

  去年,英特爾的研發費用已經是業內排名第二高通研發支出的整整七倍。而且,該公司今年在生產制造領域的投入甚至將超過全球最大芯片代工企業台積電(Taiwan Semiconductor Manufacturing),這一做法將幫助英特爾在今後幾年內以低於競爭對手的成本生產出速度更快、能耗更低的處理器芯片。

  為了更好的順應全球移動化浪潮的襲來,英特爾已經於2008年發布了公司史上體積最小和功耗最小的英特爾Atom處理器。Atom基於新的微處理架構設計,是一款專門為移動設備設計,旨在降低產品功耗的一款產品。據了解,該公司今年將使用22納米的尖端工藝技術生產新款Atom芯片,而明年則預計將采用14納米工藝技術生產Atom處理器。與此同時,ARM架構的處理則仍然徘徊於28納米的工藝技術階段。需要指出的是,以上我們所指的28、14納米工藝指的是芯片的CPU工藝制程。通常來說,CPU芯片的制程越小,消耗的電量就越小,性能也會更高。

  值得一提的是,英特爾日前正式推出了第四代酷睿Haswell處理器,該處理器是Ivy Bridge的繼承者,與Ivy Bridge一樣采用22nm制造工藝,但采用了全新的微處理器架構。

  近期,三星和華碩已經在近期推出的尺寸較大的Android平板電腦中用英特爾Atom處理器取代了此前一直使用的ARM芯片。德意志銀行(行情 專區)分析師羅斯-塞莫爾(Ross Seymore)表示,三星和華碩的這一動作似乎已經預示著英特爾的未來成功,並預計該公司平板電腦的芯片份額將在今年迎來上漲,智能手機的芯片份額則將在明年有所提高。

  英特爾的挑戰

  可以肯定的是,英特爾在移動市場取得更大成功將幫助該公司贏得更多投資人的信任,但這未必就能夠大幅提升公司營收。美國富國銀行(Wells Fargo)分析師大衛-王(David Wong)表示,Atom芯片的售價不到30美元,遠遠低於台式機和筆記本芯片100多美元以及服務器芯片將近600美元的零售價格。

  除此之外,大衛-王同時指出:“即便英特爾能夠成功拿下智能手機芯片市場10%的份額以及非蘋果平板電腦芯片市場30%的市場份額,這恐怕也僅僅會提高該公司幾百分點銷售數據。”

  更為重要的是,隨著各類移動設備的數據流量增加,市場對於服務器芯片的需求將得到進一步的提升。英特爾預計,市場上每新增122台平板電腦就會對服務器數量提出新的需求,而每一台服務器將至少內置兩塊芯片。大衛-王表示,英特爾服務器業務在公司總營收中的貢獻約為21%,預計這一比例將在今後幾年保持15%左右的增速,並會為公司貢獻更為豐厚的利潤。

  美國投資公司Topeka Capital Markets分析師蘇吉-德-席爾瓦(Suji De Silva)表示,今年PC市場的下滑將主要受到來自全球經濟因素以及新機型缺失的影響,而不是來自所謂的“用戶購買意願的下降”。

  知名市場研究公司IDC預計,今年全球PC出貨量將下降7.8%,但明年的下降比例將低至1.2%。對此,大衛-王認為,隨著新興市場的增長、自身市場份額的擴大以及競爭對手AMD在高端芯片市場的不作為,英特爾台式機營收將在今後幾年內實現5%以內的增速,而筆記本芯片營收則會迎來兩位數增長。

  除此之外,英特爾120億美元的資本支出將有助於降低公司的制造成本,並進一步幫助自己拿下高端芯片外包業務。今年,英特爾已經與Microsemi和Altera這兩家公司簽訂了小型外包協議。而據麥格理證券分析師肖恩-韋伯斯特(Shawn Webster)透露的消息指出,該公司日後還有可能同蘋果簽訂合作協議,使後者無需再使用由最主要競爭對手三星代工的芯片。從長期的角度出發,此舉還有望幫助英特爾在贏得移動市場競爭的過程中創造一條捷徑。

  有分析人士預計,英特爾今年每股收益可能迎來8%的增長,至2.02美元。在未來七年內,該公司的每股收益可能會突破3美元,從而獲得更高的市盈率。在將該公司5年的分紅數據計算在內後,即便英特爾在今後幾年的股息僅僅保持了穩健的增長態勢,該股股價也將達到50美元,遠遠超出現有24美元左右的股價水平。

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