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股神巴菲特通過危機信貸投資獲得100億美元收益
2013-10-09
  在金融危機期間,億萬富翁巴菲特向一系列藍籌股企業提供了救命資金。五年後,巴菲特的這些交易都獲得了明顯的回報:100億美元。
 
  根據《華爾街日報》的分析顯示,巴菲特在上周再度獲得了一批不菲的收入,因此他在這些交易中的回報接近上述數值,從而使其在金融危機期間所作出的投資的稅前回報接近40%。
 
  這一投資凸顯出巴菲特最熱衷的投資准則:“當其他人貪婪時得當心,當其他人恐慌時需貪婪。”近期,糖果巨頭瑪氏公司(Mars Inc.)向巴菲特執掌的伯克希爾哈撒韋公司支付了44億美元,這是該公司的附屬公司Wrigley在2008年向伯克希爾哈撒韋公司借的。 單是這項支付預計就有望讓巴菲特在這項投資中實現至少達6.8億美元的淨盈利。
 
  巴菲特在上周六接受采訪時表示:“就單一盈利而言,如果投資者在恐慌階段購買了股票,投資者投資於股市的收益也會不錯。”巴菲特所指的是當時2008年一系列他中意的企業的股價都創出了曆史新低,包括富國銀行、美國運通。巴菲特表示:“當人們都處於極度恐慌之時,投資者往往能夠最終實現最佳的購買策略。”
 
  但很少有投資者能夠在危機期間按照專家那種水平進行操作。於此形成鮮明對比的是,美國財政部的官方網站顯示,美國政府通過對問題資產救助計劃投資了4200億美元。不僅如此,美國政府還通過受益項目和可觀的分紅支付獲得了500億美元。但某些大型並購交易,諸如在2010年以260億美元並購伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司(BNSF Railway)卻難以引起人們的注意。隨著經濟複蘇带動的物價攀升,巴菲特曾公開痛惜其缺乏那種能夠具有轉型能力的交易,因為這種交易能夠使伯克希爾哈撒韋公司使用其部分現金。自2008年4月開始收購瑪氏公司以來,許多大型的企業 都指望巴菲特能夠向其提供救命錢。在2008年的金融危機爆發之前,信貸市場就開始收緊。除了急需的資本以外,許多被並購的企業同樣具有價值:在這些企業發布巴菲特對其投資後,股價普遍都出現了增長。在六大交易中,伯克希爾哈撒韋總共投資了260億美元,巴菲特十分靈活的運用伯克希爾哈撒韋公司巨大的現金儲備,並為該公司贏得了可觀的收益。
 
  巴菲特的這些交易起始於金融危機爆發之初,且一直延續至經濟複蘇。巴菲特在2011年做出的最後一筆交易就是向美國銀行投資50億美元。除了瑪氏公司和美國銀行以外,伯克希爾哈撒韋還對高盛集團、瑞士再保險(放心保)、陶氏化工和通用電氣進行了投資。不少交易都持續為伯克希爾哈撒韋公司带來不俗收益。不僅如此,伯克希爾哈撒韋還持有對某些企業的股權, 或者權證,這也為該公司带來了數十億美元的進賬,至少是在賬面上。雖然許多交易的權證在巴菲特購買優先股時都相當於是免費的,但會計准則要求該公司將成本分攤在股票和權證上。這就意味著,巴菲特在賬面上所記錄的盈利存在差異。如果按照現金支出和收入差額計算,巴菲特在這些交易中所獲得的盈利總額達到了100億美元。
 
  隨著經濟已經開始實現複蘇,利率水平具有吸引力使得信貸的可獲得性增加,不少企業都開始選擇從伯克希爾哈撒韋那裡贖回其股票,經過調整的贖回條款同樣利好於巴菲特。以陶氏化工為例,該公司曾從巴菲特那裡借得30億美元來完成其在2009年並購羅門哈斯公司(Rohm & Haas)的交易。陶氏化工曾表示,回購其優先股是該公司優先考慮的一個事項。同樣在上周,伯克希爾哈撒韋也成為高盛集團最大的股東,其持有該集團21億美元的股票。在當時一項為期五年期的協議中,巴菲特向高盛注入了50億美元的資金。
 
  伯克希爾哈撒韋憑借這項投資購買了高盛50000萬股優先股,高盛向伯克希爾哈撒韋公司支付5億美元的年度紅利。當高盛在2011年3月贖回這些股票時,該集團向伯克希爾哈撒韋額外支付了5億美元的溢價費用。最初的這項交易還讓巴菲特以額外50億美元的價格購買了高盛4350萬股普通股,這從而使得伯克希爾哈撒韋成為高盛最大的股東。在今年3月,高盛對這些交易條款進行修正,從而使得伯克希爾哈撒韋在不用支付額外資金的情況下給予該公司高盛的小部分股權。伯克希爾哈撒韋帮助瑪氏公司完成了對Wrigley 230億美元的並購。自該公司在信用評級提升了之後便利用低利率優勢尋求對其自身債務進行再融資。伯克希爾哈撒韋貢獻了65億美元的資金,包括其持有的對Wrigley 21億美元的優先股,這部分優先股將向伯克希爾哈撒韋支付年度紅利。不僅如此,伯克希爾哈撒韋還在此後額外購買了價值10億美元的Wrigley債務。自此以來,這項投資有望為伯克希爾哈撒韋公司带來近40億美元的淨盈利,包括自這些債券在2018年到期以前的年度分紅和預先支付溢價。
 

  巴菲特對美國銀行的支付還將在未來數年才能收回回報。在2011年,伯克希爾哈撒韋對美國銀行投資增加了50億美元,這將為該公司3億美元的年度稅前收益。美國銀行首席執行官布萊恩-莫尼漢(Brian Moynihan)在近期表示:“並不計劃很快回購這部分優先股。”伯克希爾哈撒韋還將等到2021年執行其額外50億美元的7億股普通股的權證,執行價格為每股7.14美元。基於美國銀行現有14美元的股價,這部分權證带來的賬面盈利接近50億美元 


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