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歐央行暫不行動 德拉吉再次否認通縮

                                                                           2014-02-07

  
      在最新貨币政策會議後,歐洲央行決定將歐元區主要再融資操作利率(基准利率)維持在0.5%這一曆史最低水平不變,隔夜貸款利率1%和隔夜存款利率0均不變。符合市場預期。

  歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會上再次強調,歐元區並沒有通縮,與上世紀90年代的日本並無相似之處。但他也重申,通脹前景惡化、意外的貨币市場狀況緊張將促使歐央行采取行動。

  此外,德拉吉還稱,歐元區經濟正在溫和複蘇,盡管仍然面臨下行風險。新興市場可能會對歐元區經濟狀況產生潛在負面影響,市場條件也可能會使經濟承壓。

  同一天議息的英國央行也決定按兵不動,仍然維持基准利率在0.5%的曆史低點、量化寬松(QE)規模在3750億英鎊不變。最新數據顯示英國失業率降至7.1%,逼近7%的英央行加息門檻。

  通縮風險加劇

  持續的低通脹正成為歐洲央行如今的心頭大患,這也是去年11月歐洲央行降息的最主要理由。

  根據歐洲統計局的最新數據,1月份歐元區通脹率降至0.7%,還不到2%目標的一半,失業率仍維持在12%的高位。這令人們對歐元區陷入“日式通縮”的擔憂加劇。

  德拉吉在周四的新聞發布會上表示,1月通脹率的確低於預期。但他表示,歐元區未來數月通脹率仍將大致維持在當前水平,且中期通脹前景風險仍為“廣泛平衡”。這意味著歐洲央行沒有改變對通脹前景的評估——當央行認為中期通脹評估結果變為更差時就意味著將會采取行動。

  他還指出,歐元區通脹率沒有比美國低很多,低通脹由食品、能源價格和低需求引起。

  另一方面,德拉吉在1月下旬的冬季達沃斯論壇上曾解釋說,盡管歐元區整體通脹較低,但各國之間差異較大。目前,核心經濟體通脹並不低,但外圍國家的低通脹風險令人擔憂。通縮將加劇外圍國家的債務壓力,也會拖累商業和家庭的消費支出。

  與此同時,歐元區市場利率已經攀升,核心與外圍成員國之間的商業和家庭借貸利率的息差正不斷擴大,這更加劇了歐元區的兩極分化。

  待到3月再行動?

  德拉吉表示,歐洲央行在本次會議上廣泛討論了所能采取的緊急性行動,討論聚焦於能夠使下行風險實質化的各項因素。他重申了上個月新聞發布會上提出的兩大緊急情況:意外的貨币市場緊張和通脹前景惡化。

  他在發布會上重申,將在必要情況下一直采取寬松的貨币政策立場。他強調“如果有必要,將采取果斷行動”,並且歐洲央行“考慮了所有可能工具來應對意外事件”。但他也說,這一次決定不采取行動的理由是“需要獲取更多信息”,而且“(去年)第四季度GDP數據也是歐洲央行等待觀望的一個關鍵因素”。

  多數分析师預計歐洲央行要等到三月議息會議上最新經濟增長與通脹預測數據出爐後再做打算。分析师們認為,歐洲央行可用的政策選項包括降息、停止證券市場計劃(SMP)沖銷操作、推出新一輪低利率的LTRO(長期再融資操作)。

  如果歐洲央行要再降息,可能的選項是把主要再融資利率從0.25%的基礎上再下調10至15個基點,或者將目前已經為零的隔夜存款利率降至負數。歐洲央行一直都未排除“負存款利率”的可能性,但歐央行對此極為謹慎。而且降息將引發一些央行官員的反對,因為在去年12月的通脹報告會議上,一些官員認為降息並未給經濟带來實質性的改善。

  然而除了降息以外,一個較為可行的政策選項是,停止SMP沖銷。在歐債危機期間,歐洲央行通過SMP計劃買進主權債券,目前SMP計劃已經告終,央行正收回這部分資金。若停止沖銷將為歐元區重新注入1750億歐元的流動性,此前這個提議已經被德國央行所默許。

 

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