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亞洲生產力呈現出全新局面

                                                                           2014-05-30

 

  近期,亞洲經濟增速放緩,致使投資者愈发擔心該地區會重蹈 20年前的覆轍——陷入生產力持平或下滑的周期。而正是這種局面,引发了上世紀90年代末的亞洲金融危機。

  然而,真實情況並非如此。自2000年以來,亞洲各國的生產力整體表現優異,而上世紀80年代或90年代時卻並非如此。

  在過去的幾年中,全球各國(包括亞洲在內)的生產力均呈現出下降跡象,這種局面與全球金融危機過後各國經濟增長率低迷的態勢基本一致。但我們預計全球經濟增長率將在今年重拾升勢,並在2015年進一步增強,這意味著生產力也將逐步复蘇。

  亞洲擁有得天獨厚的優越條件,得益於生產力的日益提升,將繼續保持高速增長,該地區的經濟增長率也將超越发達市場和其他新興市場。

  不可否認,亞洲存在結構性問題而且亟須改革,然而正如渣打銀行全球研究部发布的最新報告所示,我們認為自全球金融危機以來,造成生產力下降的相當一部分原因在於周期性因素,目前這些周期性因素已經反轉。

  此外,還應將中國的情況與亞洲其他地區區別對待,這一點非常重要。如果剔除日本和中國,多年來亞洲各國資本對GDP增長率的貢獻長期走低,而生產力增速則相對持平。

  在中國,資本對GDP增長率的貢獻率依然不斷上升,導致多個行業出現產能過剩,同時造成生產力增速放緩。即使如此,中國在未來十年中依然擁有利用投資和城鎮化拉動經濟實現強勁增長的巨大潛力,而且新任領導層已經展現了實施改革的決心,即以短期陣痛換取長期收益。全面來看,同樣值得注意的是中國工人的人均資本存量(建築物、設備和機械)僅為美國的五分之一。

  在整個亞洲,隨著農民工轉而從事制造業和服務業,城鎮化必將成為拉動生產力的重要因素。剛剛完成城鎮化的農民工也需要質量更高且能提高生產力的資本存量。

  盡管許多經濟體面臨著非常不利的人口趨勢,但我們預計在未來數十年中,生產力將在城鎮化、改革和生產投資的带動下實現复蘇。中國、印度、印尼和菲律賓等工人人均資本存量依然較低的經濟體在此方面潛力最大。

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