設為首頁  加入收藏
繁體中文  English
首頁
關於我們
董事局
管控模式
願景和使命
業務範圍
主要業績
聯繫我們
 
香港
電話:(852)2971 2899
傳真:(852)3011 9751
網址:www.shenlingroup.com
地址:香港中環皇后大道中18號
新世界大廈第一座21樓
上海
電話:(021)6109 6091
傳真:(021)6109 6092
網址:www.shenlingroup.cn
地址:上海市南京西路1266號
恒隆廣場39樓
 
全球資訊 首頁 > 全球資訊 > 正文
 
伯克希爾股價突破20萬美元

                                                                           2014-08-17

 


   伯克希爾迎來曆史時刻,BRK-A首度突破20萬美元。巴菲特的邏輯是債券VS股票,誰便宜買誰。JESSE FELDER認為,用巴菲特最愛指標美股整體市值與GDP比率,與10年期美債對比,能很好把握債股轉換,過去60多年年化收益率超11%。

  周四,美股開盤後45分鐘,伯克希爾公司迎來了曆史時刻——伯克希爾A類股(BRK-A)首度突破20萬美元大關,這意味著1股BRK-A就可以在伯克希爾總部奧馬哈買上一套6居室、4衛生間的大別墅。

  當前諸多公司選擇拆股,巴菲特卻認為拆股促進短線交易,而非讓股東長期持有。巴菲特建議個人投資者買入並持有,更具體講是對股指買入並持有。事實上,巴菲特很懂得擇時投資,他會買入後賣出,比如前些天伯克希爾年報顯示,當前其持現金比例為公司成立以來最高。那麼巴菲特是如何把握買賣時點的呢?

  1992年,巴菲特在致股東的信中稱:

  人們應該投資貼現現金流(Discounted Cash Flow)最大的資產。盡管多數時候估值模型顯示,股票比債券便宜,但並不總是如此。若經過計算後債券比股票便宜,那麼應買入債券。

  道理很簡單,債券VS股票,誰便宜買誰。然而問題是,巴菲特是如何計算“價值”的呢?他提到的貼現現金流基於多種假定(未來年度的現金流收入、貼現利率等),參數不同結果大不相同。

  JESSE FELDER在其博客中寫道,有一種便捷的方法來近似“貼現現金流”。巴菲特曾表示,美股整體市值與GDP比率(Market Cap / GDP),是判斷估值處於什麼位置的最好指標。有人對巴菲特最愛的指標進行研究,发現它能很好地預測股市。FELDER用1950~2013年數據進行測試,发現若該比率低,那麼未來10年收益率就高,反之亦然,這在80%的時間里是成立的。數據來自FRED和Roert Shiller教授網站。

  1999年,巴菲特稱很難認為未來17年股市會如過去17年那樣出色。巴菲特認為1982年時股市非常誘人(美股整體市值與GDP之比為0.333),而1999年時他認為美股不太具吸引力了(比率為1.536)。

  下圖為1950年以來,美股整體市值與GDP比率VS10年期美債收益率。如果每年年底做一次美債與美股的調倉,那麼會是:1950~1980年持美股,1981年持美債,1982~1995年持美股,1996~2002年持美債,2003~2004年持美股,2005~2008年持美債,2009~2012年持美股,2013年起持美債。

  伯克希爾首度突破20萬美元 巴菲特如何擇時投資

  顯然,這種策略錯過了互聯網泡沫前的瘋狂年份,錯過了2013年的大牛市,那麼其戰果如何呢?假定你1950年投資1000美元,那麼到2013年你會擁有——115萬美元!!!與之相比,買入美股並持有的方式,會收獲72萬美元;買入美債並持有的方式,會收獲32萬美元。

  伯克希爾首度突破20萬美元 巴菲特如何擇時投資

  不過需要指出的是,這種方法,沒有考慮到交易成本和稅收,特別是稅收可能會比較高。

  一直以來,人們都希望复制巴菲特的成功。去年底,據華爾街見聞網站報道,著名對沖基金AQR发表了一篇題為“巴菲特的阿爾法”的文章,吸引了很多人的關注。文章的主要結論是:

  1. 你可以使用計算機程序來复制巴菲特的股票投資。

  2. 計算機程序的主要參數為:1.6倍杠杆,這正是伯克希爾公司的杠杆。伯克希爾公司通過保險浮存金(insurance float)實現投資杠杆。

  使用統計因子分析法進行投資,給高質量、低貝塔值的公司更高的權重。高質量公司的特點是:成長性高、股息支付率高、盈利水平高。

 

Shenlin International Holdings Limited, All Rights Reserved