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全球股市連跌:資金到底去哪兒

                                                                           2014-10-19

 


  今年9月中旬以來,在全球經濟增速放緩、美聯儲加息預期、地緣政治不穩、埃博拉病毒蔓延等多重因素作用下,美股在大幅波動中劇烈下滑。市場驚呼,狼似乎真的來了。

  與此同時,從歐洲到拉美,如今都被跌勢籠罩,就連原本可圈可點的亞太股市,也部分受到了傳染,全球金融市場一片風聲鶴唳。

  多重原因

  截至昨日23:45,美國道瓊斯工業指數下跌0.12%至16118.91點,納斯達克指數下跌0.20%至4207.06點,標准普爾500指數下跌0.02%至1862.49點。

  其他市場中,英國富時100指數下跌0.19%至6199.87點,法國CAC40指數下跌0.40%至3924.14點。而收盤數據顯示,昨日STOXX歐洲50指數下跌3.08%至2796.90點。中國上證綜指下跌0.72點至2356.50點,日經225指數更是下跌2.22%至14738.38點。

  9月至今,道瓊斯工業指數、納斯達克指數以及標准普爾500指數跌幅分別達到5.66%、8.07%、7.01%;歐洲市場中的英國富時100指數、法國CAC40指數以及STOXX歐洲50指數跌幅也分別達到9.13%、10.34%、8.13%。

  此次全球市場動蕩,顯然是多重因素綜合作用下的結果。

  首先,自美聯儲開始實施QE(量化寬松)政策以來,資金面一直處於寬松狀態。不過,本月28~29日期間,美聯儲將召開最新的議息會議,屆時極有可能按照之前的退出QE時間表執行,這也就意味著始於2008年的QE終將在今年結束。

  市場普遍認為,一旦美聯儲正式退出QE,對市場的影響顯然較大。雖然歐洲和日本也在實施寬松策略,但其力度以及方式都不及美聯儲。因此美國退出QE將會導致市場資金面再度呈現緊張狀態。

  QE退出之際,美聯儲內部對何時加息的爭論也日趨激烈。目前多數市場人士預期美聯儲將於明年年中啟動加息,隨著加息預期逐漸強烈,美股牛市邏輯改變,全球資金回流美國也將深刻影響著其他金融市場的資金面情況。

  其次,全球經濟增速預期的下調,尤其是歐洲的不景氣,仍制約著全球金融市場。

  國際貨币基金組織(IMF)10月7日公布了《世界經濟展望》報告,下調2014年的全球經濟增長預測到3.3%,下調2015 年的預測至3.8%,分別較4月的預測值下調了0.4和0.2個百分點。這主要是由於2014 年上半年全球經濟活動弱於預期。

  與此同時,歐洲幾年來持續的經濟不景氣,在近期表現得尤為明顯。歐盟統計局14日公布的數據顯示,經季節調整後,歐元區8月份工業產出較前月下降1.8%,降幅高於1.6%的預期。

  德國政府14日宣布大幅下調今年德國經濟的增長預期,由年初的1.8%下調至1.2%,同時將明年的經濟增長預期由2%調低至1.3%。作為歐洲第一大經濟體,而且是唯一處於正常发展期的德國,其經濟增速放緩表明整個歐元區經濟很難在短時期內走出低迷,加重了投資者的疑慮。

  除此以外,美國國內連續出現的埃博拉病例,加上ISIS“伊斯蘭國”等地緣政治風險,也令市場憂慮情緒進一步加重。

  惡性循環

  其實近期以來,全球金融市場動蕩主要表現在兩個方面:一是歐洲市場的下跌,二是美股以及新興市場的調整。從目前的情況來看,二者之間的關系是互相影響的,並可能最終導致惡性循環。

  以時間節點分析,歐洲市場的下跌始於9月初,導火索則是歐元區經濟數據的極度疲軟。

  9月歐元區綜合PMI(采購經理人指數)初值降至52.3,創下2013年12月以來新低。

  截至9月的綜合PMI季度均值為52.9,同樣創年內新低。同時德國9月 PMI初值降至50.3,創2013年6月以來的曆史最低,而法國9月綜合PMI初值49.1,較前值49.5繼續下滑,為連續第5個月下滑。這一連串數據,讓歐元區股市連跌。

  歐元區股市下跌之後,美股市場也開始慢慢步入調整期。

  從美股股指來看,金融危機後,三大股指逐漸步入牛市。而長達6年的牛市行情中,美股都沒有進行過像樣的回調。換句話說,美股股指一口氣直接攀升了近300%,這也就意味著一直存在著合理的調整預期。

  如果說資金面寬松背景下,美股在經濟強勢复蘇中走強在情理之中,那麼資金面寬松的前提條件失去後,也就只剩下經濟复蘇這個條件。但是,市場不得不問的是,美國經濟复蘇成色到底如何,是否足夠支撐股市?

  起碼從15日公布的經濟數據來看,美國經濟依舊存在問題,只是相比全球其他地區,它的复蘇較為強勁而已。借用美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)的一句話,經濟數據顯示美國勞動力市場尚未完全恢复,美聯儲會留意此前經濟出現的“虛假曙光”。

  新興市場方面,美聯儲加息預期連續作用下,更是讓資金持續湧出。公開數據顯示,本月以來MSCI新興市場指數已經下跌2.26%,而近一個月時間內,MSCI新興市場指數跌幅達到6.93%。

  不少市場分析人士認為,全球市場中存在著美聯儲政策動向的溢出效應,同時歐洲、美國以及新興市場也互相影響著,類似於惡性循環,使得市場人氣以及信心不斷下滑,最終導致如今的金融市場動蕩。

  資金走向

  歐洲、美國以及新興市場持續動蕩,加上近期原油“熊市”以及黃金前期的下跌,給市場提出了一個疑問:全球資金到底去了哪兒?

  福匯集團(FXCM)上海外匯諮詢中心分析师汪嗣君對《第一財經日報》表示,這部分投機資金的轉移方向可能有兩個:一方面是尋求穩健避險的資金會傾向於購入黃金避險,從而對黃金走勢形成支撐,所以最近一段時間黃金價格放量上漲;另一部分較為激進的資金則更大概率會選擇流向中國股市。

  汪嗣君解釋說,歐美市場都不景氣的情況下,中國股市卻在近期表現較為強勢,正好給了這部分投資者良好的契機去投機炒作。這也剛好解釋了為何最近一個多月以來中國A股表現得比較抗跌,並且穩步上升。

  但對於金融市場是否會再次形成類似金融危機的崩盤,諸多分析人士都予以否認。

  有美國對沖基金交易員對本報表示,從美股情況來看,雖然QE退出對經濟复蘇造成影響,同時收緊了資金面,但是美國經濟复蘇的確強於其他國家。而短期的震蕩更多的是市場行為,之前美股一直上漲造成風險不斷累積,一波久而深的調整之後才更有利於美股強勢的延續。

  “這是近兩年來我們所見過的第一次真正的回調,股市已經跌破了一些兩年趨勢線水平。”美國格雷沃夫公司執行合夥人、首席技術分析师馬克·牛頓表示,按多數方法衡量,美股上漲處於過度拉伸的階段,一直欠缺真正的回調。

  還有分析师預計,的確目前無論是歐洲還是美國都面臨著不少問題,但是全球經濟复蘇的大方向未變。因此多重因素作用下的此番動蕩,更應被視作市場行為,不應對長期資金走向過度解讀。

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