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俄恐難安度本輪油價跳水

                                                                           2014-10-26

 


     20世紀80年代中期油價的下跌是蘇聯解體的重要因素之一,前俄羅斯總理蓋達爾曾公開表示,由於沙特在80年代並未抑制油價下跌,導致蘇聯每年經濟損失超過200億美元。有跡象表明,今年的油價情況和當年十分相近。過去幾個月,油價已出現了明顯的下跌。而俄今年的財政預算是以油價保持在每桶93美元制訂的,其對油價急速下行毫無防範,隨時重蹈歷史覆轍。

  應對乏力 俄經濟前景看衰

  壓垮蘇聯最後一根稻草的因素是國庫見底無法進口必須的糧食。即便將黃金儲備全部用於進口食物,長達兩年多的低油價也讓蘇聯政府入不敷出。蓋達爾對此評價說︰「蘇維埃社會主義共和國聯盟的潰敗是一個很好的經驗教訓,任何政權如果以高油價作為立國之本的話,很有可能在很短的時間內分崩瓦解。」經濟缺口佔比高達3%

  在普京15年的執政生涯中,經濟增長和高油價、高天然氣和貴金屬價格有著十分密切的關聯。可以說,普京的經濟發展方式和所謂的「荷蘭病」完全契合。(The Dutch disease,是指一國特別是指中小國家經濟的某一初級產品部門非常繁榮而導致其他部門衰落的現象。)國際貨幣基金組織(IMF)認為2000至2013年大宗商品超級上升周期之中實際有效匯率上揚了130%掩蓋了所有的潛在問題。國際金融研究所俄羅斯負責人米托夫則相信俄已經進入了一個「完美風暴」之中,最明顯的一個特徵就是俄有錢人正在竭盡所能的將盧布兌換成國外貨幣。他說︰「當前俄的經濟缺口已經高達GDP的3%。未來12個月俄面臨超過1500億美元的債務償還壓力,如果外匯儲備不足3300億美元的話,情況將十分危險。最好的情況就出現類似布里茲涅夫當權的時代,經濟陷入停滯,但未出現崩潰。更糟糕的情況就難以預測。」

  放眼望去,俄最好的工程師在為波音工作;俄的鐵路技術來自於德國,賴益成名的「蘇聯專家和技術」早已成為歷史。至今為止,歷史學家對於80年代沙特為什麼放任油價下跌也沒有達成共識。油價已出現了十分明顯的跌勢,但OPEC至今為止都未采取任何措施來提振油價。很顯然,對於沙特而言,即便油價在當前水平維持更長時間,該國的經濟狀況也足以安然度過。西方制裁雪上加霜

  而俄已經顯露出較為明顯的乏力跡象。過去數周市場不斷傳出俄羅斯央行拋售美元以控制盧布跌勢的消息。該國央行行長納比烏林娜則認為需要考慮油價跌至60美元/桶的風險壓力。能源出口一直是俄經濟的重要支柱,俄52%的財政收入來自石油、天然氣出口,它是俄最主要的外匯收入和預算資金來源。因此國際油價的持續下跌,無疑將直接打擊俄國經濟,導致石油和天然氣對於俄經濟增長的貢獻萎縮為近一半。

  另一個不利於普京的消息則是來源於西方國家的金融制裁。烏克蘭和俄羅斯的地緣沖突導致俄金融和原油公司都受到了大量的限制和制裁。這一點和80年代有所不同,當時是軍備競賽拖累了蘇聯經濟。俄羅斯盧克石油公司總裁安德雷警告說︰「如果西方國家的制裁再繼續2至3年的話,整個俄羅斯的原油產能可能會被迫下降25%。」

  盧布跌不休 惟加息陷兩難

  俄羅斯央行面臨的壓力越來越大,要求其采取更加激進措施來護衛重挫的盧布的呼聲(比如加息之舉)愈發強烈,但這並不是那麼容易就能解決的。昨日盧布跌至創紀錄低點,跌破俄央行設置的外匯交易底線。近幾個月盧布持續貶值使俄央行支持本幣壓力加大,上周外匯儲備減少79億美元,減幅創五個月新高。外儲劇減的同時本幣跌勢不絕,俄金融市場更趨緊張。俄羅斯央行委員會定於本月31日召開議息會議,外界越發揣測央行可能很快會升息以支撐盧布,油價重挫以及西方國家因烏克蘭危機對俄的制裁措施,令盧布備受重創。正竭力恢復市場信心的俄羅斯央行稱也會考量其他措施,包括提供給銀行美元長期貸款。過去三個月來盧布兌美元已跌去16%以上,為護衛盧布俄央行已斥資逾150億美元外匯儲備。

  擬明年實現盧布自由浮動

  雖鮮有跡象顯示盧布的跌勢正導致公眾驚慌,但因央行要力爭在明年將通脹率降至4.5%,當前在8%左右,這就意味著不能無視盧布跌個不停。而且若盧布像一些人預言般進一步下挫,那麼勢必會導致銀行存款出逃等更大範圍的金融動蕩。但由於俄經濟正徘徊在衰退邊緣,該國央行恐怕不會願意加息。俄羅斯央行今年已三度上調指標利率,累計加息250個基點至8%,但即便如此高的利率能否激勵投資者持有盧布還是令人存疑。持懷疑看法的人稱西方國家對俄的制裁,令大部分外資卻步,而許多俄資金外流與必須償還的債務相關。有分析師敦促俄提前讓盧布匯率自由浮動,為管理匯率提供更多靈活選擇。俄羅斯央行第一副行長維索夫日前表示,俄央行不打算像2008年那樣大規模動用外儲扶持國內企業。從明年起要讓盧布的匯率自由浮動。

  默克爾︰已無餘地加大制裁

  外媒昨日報道,德國總理默克爾在歐盟峰會第一日結束後表示,她認為已沒有餘地加大對俄制裁,因烏克蘭沖突仍存「巨大差距」。默克爾說︰「此時此刻我們看不到討論加大對俄制裁的任何可能性。」她並稱烏克蘭地區選舉事宜上沒看到任何進展;烏停火協議並未被遵守;烏搭橋融資是俄天然氣協議的關鍵,這一問題尚未解決;預計下周天然氣協議能夠達成。

  美恢復徵反傾銷稅制裁升級

  此外,歐美連續多輪制裁俄羅斯,也使得美俄關系再度惡化。美國商務部近日突然決定將中止與俄熱卷的限價和配額協議,恢復多年來懸而未決的反傾銷稅,此舉令俄熱卷生產廠家感到震驚,當然美國鋼廠歡呼雀躍。去年,由於歐洲需求過於疲軟,俄鋼企紛紛退出在該地區的業務,並將業務重點轉至北美洲和俄國內。近來,幾家俄鋼企又接連出售了在美國的業務。俄媒稱,如果這一趨勢繼續延續,那麼鋼鐵業將成為俄第一個將經營重點從歐美地區轉至國內的產業。美國中止該協議意味著,俄鋼廠對美國熱卷出口將被徵收高達184.56%的反傾銷稅,謝韋爾鋼廠稅率為73.59%,這將大大減少或幾乎阻止俄對美熱卷出口。
 

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