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因通脹壓力 全球央行將更漸行漸遠

                                                                           2014-12-08

 


  美加息預期越來越強烈 全球央行將更漸行漸遠

  美國11月非農就業人數增加32.1萬人,創三年來最高增幅。有「聯儲局通訊社」之稱的《華爾街日報》記者希爾森拉特撰文稱,美國就業增長強勁使聯儲局得以繼續在明年上調短期利率的道路上前進,而歐洲、中國央行和日本的央行則因令人失望的經濟產出和通脹下行壓力,面臨著是否進一步放寬貨幣政策的抉擇。他認為,全球主要央行未來數月的政策走向將更背道而馳。

  料刪除維持近零利率措辭

  美國經濟數據強勁促使聯儲局越發接近2006年以來的首次加息。兩名美聯儲高級官員——聯儲局副主席費希爾和紐約聯儲主席杜德利近日均表示,隨著美國就業市場好轉,他們期待在明年加息。杜德利稱,他認為明年中期是最有可能開始將基準短期利率從近零水平上調的時間點。聯儲局面臨的下一個挑戰是在本月16至17日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議後發出何種信號。議程上最大的問題是應否要放棄在聲明中使用在「相當長一段時間」保持近零利率的措辭。

  費希爾已經表示應利用12月的會議刪除政策指引中維持近零利率「相當長一段時間」的字眼。杜德利稱未來數月聯儲局依然可以在加息問題上保持耐心,他的言論暗示聯儲或不再給出「相當長一段時間」的保證,轉而釋出一些有關「耐心」的信號,因為聯儲官員在評估大宗商品價格和全球通脹的下行壓力是否會對美國構成威脅。

  加息時間較市場預期更早

  在人們翹首以盼聯儲加息的同時,全球其他主要央行卻在往另一個方向發展。歐元區通脹率迫近零的背景下,歐洲央行行長德拉基正在考慮明年推出一項新的債券購買計劃。面對央行內部分歧和由今年稍早消費稅上調所導致的經濟衰退,日本央行行長黑田東彥則在權衡是否要采取其他措施來提振日本通脹,以實現央行2%的通脹率目標。而中國央行在中國經濟放緩之際進行了減息。

  非農大禮也拉近市場與聯儲加息預期的差距。Renaissance Macro Research駐紐約的美國經濟負責人杜塔稱,相比市場的理解,聯儲局更加看重經濟數據,他們將會較市場預期的更早加息,「這會給債券投資者帶來大量痛楚」。歐洲美元期貨在的走勢表明,投資者已經開始作出反應。該期貨暗示2016年底聯邦基金利率為1.75%,高於12月4日的1.58%,但仍遠低於聯儲官員9月時的預測中值2.88%,而聯儲的展望也表明其將於明年中首次加息。

  通脹與工資增長慢成隱憂

  傑富瑞經濟學家麥卡錫和西蒙斯在客戶報告中稱,雖然在充分就業方面取得重大進展,但數據依然良莠不齊,經濟或貨幣政策回歸常態仍有相當長的路要走。他們指出,11月就業數據支持漸進持續貨幣政策正常化程序,但只要工資升幅依然受抑,多數聯儲官員都可能認為勞動力市場依然相當松弛;相對於2%的目標,通脹前景也「依然是問題」。

  美銀美林的經濟學家則指出,盡管11月的就業報告非常亮眼,他們對於聯儲加息時機的看法仍然不變。該行比多數聯儲官員的看法更為鴿派。他們認為聯儲仍將保持耐心,在明年9月才開始加息。因為GDP數據仍較為不穩,預計第四季度的GDP增速僅接近2%。更重要的是,美國經濟仍面臨許多重大的通縮風險,包括進口價格疲弱、油價下滑,以及強勢美元。

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