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2015全球投資必讀

                                                                           2014-12-30

 

 

  又到一年前瞻時,國際投行高盛發布年度“Top of Mind”系列報告,展望全球經濟和市場動態。華爾街見聞整理該系列報告,供讀者參考。撰寫報告的經濟學家是“黑嘴”還是“先知”,我們2016再盤點。

  全球通縮來襲

  油價不斷的下跌將在明年年初將歐元區送入通縮。日本核心CPI將放緩至1.1%,遠低於日本央行[微博]2%的目標。美國的通脹將維持在低位,但將保持穩定。受美元走強以及商品價格下跌的影響,2015年美國核心PCE將維持在1.5%。

  美元將牛市曲未終

  從歷史的美元走勢來看,美國利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。而美聯儲2015年加息可能性加大,美元將延續強勁漲勢。預計美元指數未來3、6和12個月的目標價格將是98.1,、100.5和102.3。美國可能不會樂於見到美元的大幅升值,貿易保護主義或抬頭。如果美元持續升值的話可能會,立法者可能會對此做出側面回應。

  人民幣上半年貶值風險上升

  為了實現人民幣全球化戰略, 增加國內家庭和企業對人民幣的信心(防止資本大規模外流),中國政府可能會繼續保持人民幣匯率穩定。由於經濟放緩的預期和農歷新年導致的貿易順差急劇收窄,人民幣的貶值風險將在2015年上半年上升。

  中國房地產將企穩

  由於政府放松按揭貸款利率意願加強,2015年中國按揭利率將會進一步下降,房地產下行的趨勢將會得到遏制。房地產銷售和房價與2014年大致持平,而且隨著房地產投資的降溫,地產部門對GDP的貢獻將大幅降低。

  歐元區一季度全面QE

  由於兩輪TLTRO的結果都低於預期,歐洲央行可能在2015年一季度宣布新的資產購買計劃,主要購買主權國家債券。最有可能在3月5日的會議上,但也可能在1月的會議上。項目規模可能在五千至一萬億歐元之間,實施周期為兩年。

  日元將跌至130

  受益延遲上調銷售稅和美國經濟復蘇改善日本出口,我們預計日本明年GDP增長0.9%。盡管宏觀背景蕭條,我們仍然建議超配日股,因政策環境對其有利,企業盈利繼續增長,估值較有吸引力。東證指數未來3/6/12個月期的目標價分別為,1450、1550和1650點。日元將持續貶值,3/6/12個月期美元/日元目標價分別為120、125和130。

  俄羅斯前途難測

  俄羅斯央行很可能為抑制盧布貶值進一步采取行動,比如收緊流動性、幹預匯市,還可能采用資本管制等更極端的手段。俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續數月,可能犧牲國內經濟,導致經濟增長急劇收縮,還會使國內企業和家庭負債增加。考慮到銀行業的或有債務可能轉移到政府資產負債表,俄羅斯主權債券的違約壓力可能加大。

  油價會坐過山車

  市場共識認為,近來國際油價暴跌只是短期現象。所以產油商不會減產,還會押注油價反彈,這意味著油價還可能進一步下跌,下跌會持續更久。隨著石油業將過去十年得到的“好處”逐漸耗盡,石油的平衡價位將大幅下跌。高盛表示無法預計油價將跌至什麼水平。可以比較肯定的是,油價會低於高盛此前每桶80-85美元的預期價位。

 

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