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納指再攀高 科網泡沫重來?

                                                                           2015-04-26

  

   


      納斯達克指數收報5056.06點,刷新其在2000年3月科網股泡沫時期觸及的5048.62點這一歷史高位。這波行情會否重現科網股泡沫引发不少投資者擔憂,不過專家分析認為,如今科網股要比15年前更加安全,因為目前納指動態市盈率僅為26倍,比15年前的72倍低得多。

  蘋果股價大漲係主推力

  截至當日收市,納指報5056.06點,升20.89點或0.40%;道指收報18058.69點,升20.42點或0.11%;標普500指數收報2112.93點,升4.97點或0.24%。從個股來看,蘋果公司正式发售其智能手表,带動蘋果股價升近1%,收于每股129.67美元。市場普遍認為,蘋果股價大漲助推納指上揚。

  有英媒表示,在經歷上次最大規模崩盤後,納指于15年後終于完成復蘇。目前,該指數市值已達7.7萬億美元,23日收市點位距離5408.60點的納指最高紀錄已不遠。在納指從上次科網泡沫破裂到復蘇的長期過程中,該指數組成已发生顯著變化,期間美股經歷了兩個牛市,企業也創造了創紀錄的利潤。

  納指構成15年變化顯著

  在各國央行推出大規模寬鬆政策之際,目前全球很多股市處于空前或多年高點,這源于投資者對處于創新前沿公司的興趣,包括很多像蘋果這樣擁有巨額現金的公司。自去年10月以來,納指已累升逾20%,超過標普14%的升幅。以全球市值最高企業蘋果為首的科網股,得益于穩健的收入和利潤預期,而蘋果于納指的權重佔到10%。此外,谷歌及2000年後才誕生的其他創新企業(如Netflix、Tesla、facebook和LinkedIn)的崛起,凸顯出過去15年納指的顯著變化。

  當下,網絡泡沫時期的寵兒亞馬遜和Priceline已從互聯網崩盤的灰燼中重生,很多生物科技企業也推動了納指復蘇。科技熱潮時期的中堅力量,包括微軟、英特爾和思科現在仍是納指備受關注的成分股。與科網泡沫熱潮時期相比,如今納指的估值要低得多。FactSet稱,目前納指動態市盈率為26倍,而15年前的泡沫時期曾高達72倍,當時思科127倍,甲骨文103倍,雅虎418倍。

  科技巨頭发展前景看好

  15年來,納指增長超過350%。其中,一馬當先的便是翻了132倍的蘋果和13倍的谷歌。Solactive跟蹤的社交媒體指數今年以來上升了15%,LinkedIn和facebook的升幅至少是同期標普500指數的4倍。本月,該社交媒體指數上升7.6%。自2009年以來,社交媒體公司的市值已增加近6萬億美元。值得注意的,5年前最大的叁家科技公司微軟、思科和英特爾成功保住了TOP10的地位,而如今世界上最有價值的公司蘋果,在當時甚至都沒能擠進TOP30。

  2000年時,投資者們願意把錢投給純互聯網公司。而如今,「市場非常注重公司成長性,並且投資者願意為此支付溢價。蘋果的iPhone和谷歌的網絡廣告等產品紛紛大賣,這是有目共睹的,股價上升理所當然。」一位基金經理表示。

  資料顯示,2000年科網泡沫破滅之後,納指連續下跌31個月,直至累計下跌78%才收住跌勢。在吞噬約6萬億美元市值後,納指在2002年10月觸底。分析稱,2000年時,市場上的創業公司並沒有穩定的商業模式,幾乎沒有獲得任何收入。相對于賺錢,這些公司更多只是吸引了人們的眼球。當時距離蘋果推出iPod還有18個月時間,iPhone還要再等7年才出世。

  反映全球經濟估值合理

  納斯達克OMX集團總裁弗里德曼表示,該交易所的美國主要股指目前已「完全不同」。由于一些非科技行業公司加入,這一指數目前可以「有效地反映」全球經濟。她說:「2000年時我也在那里,當時這是一個非常不同的指數。如果你今天來看看這一指數,我們目前已經包含了全球前五大公司中的叁家。」

  納指市場以科網股聞名,在這一市場上市的公司包括蘋果、facebook和谷歌等。不過,這一市場也吸引了許多其他行業的公司,例如星巴克、萬豪國際以及食品製造商Mondelez。目前,消費品、消費類服務和醫療服務類公司在納指中所佔權重超過40%,不過科網股仍主導納指,所佔權重達到43%。

  弗里德曼對此狀況並不擔心。她說:「我個人認為,科技是一個高速增長的領域。基于在全球範圍內的增長機會,這些科技和生物科技公司的估值具有合理性。」

  科網泡沫始末

  互聯網泡沫(又稱科網泡沫或dot-com泡沫),是指由1995年至2001年間與資訊科技及互聯網相關的投機泡沫事件。在歐美、亞洲多個股票市場中,互聯網及資訊科技相關企業的股價高速上升,在2000年3月10日納指觸及5408.60點的最高點時達到頂峰,且以5048.62點收市。

  1994年,Mosaic瀏覽器及全球資訊網的出現,令互聯網開始引起公眾注意。1996年,對大部分美國上市公司而言,一個公開的網站已成為必需品。初期人們只看見互聯網具有免費出版及即時世界性資訊等特性,但逐漸人們開始適應了網上的雙向通訊,並開啟了以互聯網為媒介的直接商務(電子商務)及全球性的即時群組通訊。這些概念迷住了不少年輕人才,他們認為這種以互聯網為基礎的新商業模式將會興起,並期望成為首批以新模式賺到錢的人。

  這一時期的標誌是通常被稱為「.com」的互聯網公司不斷成立。公司可以簡單地通過在他們名字上添加「e-」前綴或是「.com」的後綴來使其股票價格增長,某作者稱其為「前綴投資」。股價飆升和買家炒作的結合,以及風險投資的廣泛利用,為這些企業摒棄標準的商業模式創造了溫床。它們突破傳統模式的底線,轉而關注于如何增加市場份額,但大部分最終都以投資失敗收場。

  美IT巨頭增收不增利

  最近,矽谷IT巨頭陸續公布2015年第一季度業績。其中,微軟首季收入217.29億美元,同比增長6%,利潤為49.85億美元,下降12%;谷歌收入172.58億美元,同比增12%,利潤為35.86億美元,上漲4%;Facebook收入35.43億美元,同比增42%,利潤為5.12億美元,下降20%;雅虎收入12.26億美元,同比增8%,利潤為0.21億美元,下降93%;亞馬遜收入227.17億美元,同比增15%,利潤為-0.57億美元,下降106%。

  從數據看來,「增收不增利」之風在美國也甚是流行。除了谷歌利潤略有增長外,其他幾家一季度利潤均告下跌,亞馬遜和雅虎幾乎沒賺到錢。

  至于巨頭中的巨頭,蘋果公司業績將于下周公布,雖然尚不知業績如何,但蘋果目前市值已遠遠甩開其他巨頭。

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