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ELA係歐銀施壓希臘終極王牌

                                                                           2015-06-18

  

 

    過去幾個月,希臘的商業銀行都嚴重依賴歐洲央行的「緊急流動性援助(ELA)」來保持資金暢順。歐央行此前提供給希臘銀行業的ELA上限為802億歐元,但行長德拉吉周一強調,對希臘的ELA沒有預設上限。歐央行目前為希臘提供的流動性約為1180億歐元,相當於希臘經濟三分之二的規模。所以可以說,歐央行手里握著希臘的經濟命脈,ELA可說是歐央行對希臘施壓的終極「王牌」——如果歐央行要求中斷ELA供給,希臘立刻就要回到「石器時代」。

  歐銀仍有動力將希臘留歐

  ELA是歐元區各成員國在面臨流動性壓力時從歐央行獲得的貸款項目,由歐央行管委會設定利率,提供給成員國現金流。TrendMacro的首席投資官盧斯金表示,這就像為一個國家的銀行印鈔,但這一貸款的利率較高,因為其背後的抵押品通常比較薄弱。但ELA並不會對歐元系統構成債務或風險。

  如果希臘無法償還ELA貸款,風險將由希臘承擔,而不像當一個國家提供了足夠抵押品的情況下,歐央行通常會降低貸款利率。盧斯金還表示,一般都是作出決定的銀行來承擔貸款風險,但歐央行和希臘的情況是,歐央行作決定,希臘承擔風險。

  歐央行拒絕將希臘國債作為抵押品後,ELA已經成為希臘的最後希望。希臘的商業銀行如今每天都會流失存款約3億歐元。如果沒有ELA支持希臘的商業銀行系統,商業銀行就會被要求償還希臘央行的貸款。沒有足夠現金的話,銀行就會倒閉,存款流失,經濟衰退加劇。

  所以,歐央行手里握著希臘的經濟命脈。不過,歐央行仍然有動力將希臘留在歐元區,希臘退歐將會導致無法預見的後果,無論是對整個歐元區金融系統還是全球金融市場,進而給歐央行帶來更大壓力。

  ELA曾成功迫「愛」「塞」就範

  在2011年時,愛爾蘭也曾高度依賴ELA,當時該國一度得到歐央行1870億歐元的ELA貸款。歐央行就曾威脅稱,如果愛爾蘭不同意救助條款,就要切斷緊急貸款。此後愛爾蘭不得不就範。2013年時,塞浦路斯也不得不向歐央行尋求緊急流動性援助。類似希臘如今的狀況,歐央行也拒絕接受塞浦路斯主權債作為抵押品。塞浦路斯亦曾遭到歐央行管委會可能切斷ELA的警告。該國此後也接受了救助計劃,並實施資本管制以重塑銀行業的償付能力。

  希財長:脫歐等同「雷曼風暴」

  當前,希臘與債權人的談判遲遲沒有結果,預計在周四的歐元集團會議上達成協議的希望仍然渺茫。如果確實如此,歐元區官員或於周日召開緊急首腦峰會,而這將是希臘的最後機會。一些歐盟官員已經開始作最壞打算,討論希臘違約後能否留在歐元區。據《南德意志報》報道,如果截至本周末,希臘仍未與債權人達成協議,歐元區政府已經準備好一個緊急方案,包括對希臘銀行業實施資本管制等。歐盟理事會主席圖斯克的發言人阿曼恩表示,任何進一步的行動都將依照歐元集團會議的結果來決定。希臘財長瓦魯法基斯早前警告,希臘脫歐的代價將高達1兆歐元,與「雷曼風暴」相若。

 

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