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IMF報告或打開潘多拉盒子

                                                                            2015-07-06

 

 

    IMF在周四發布的《希臘債務可持續性分析》報告中明確指出,希臘的債務情況是「不可持續的」,可能需要債務減記。該機構甚至提出,給予希臘20年的寬限期——這意味著接下來20年,希臘將無須償還任何欠款。這對希臘政府來說是一個好消息,因為這恰恰是其一直以來的要求。然而分析人士擔心,IMF的報告可能為其他缺乏償債能力的歐豬國家(PIIGS),尋求債務減記打開了一扇輕鬆還債之門。無論希債危機結局如何,歐元區的「潘多拉盒子」已然開啟。 香港商報記者 郭志文

  希:IMF表態符希債務展望

  IMF周四承認,希臘的債務需要進行重組。IMF稱,過去一年,情況已經惡化得很厲害,債務已經變得不可持續。而得到更多貸款的前提是,希臘必須再一次進行大規模債務減記。而即使在目前的援助計劃下,希臘仍將需要至少500億歐元,其中360億來自歐盟貸款人,以穩定其金融系統。

  IMF的報告稱,即使對希臘提供融資到2018年,其債務仍會在未來數十年高企不下,極易受到衝擊。假設官方融資持續到2018年底,希臘的債務佔GDP比率到2020年預計高達150%,到2022年仍將高達140%。用2012年11月同意的債務目標來看,希臘需要對佔GDP 30%的債務進行減記,才能滿足這一債務目標。

  由於債務水平很高,一旦經濟增速進一步惡化,或中期內基本預算盈餘相對基線假設下降,都會導致希臘債務負擔和總體融資需求顯著上升,意味著債務狀況高度脆弱。

  但這恰恰是希臘總理齊普拉斯和財長瓦魯法克斯從一開始就據理力爭的論點。不出意料,希臘政府發言人很及時地表態稱,IMF的報告符合希臘政府對債務的展望。

  事實上,只有希臘公投的結果是「No」(否決)才能讓希臘政府挺直腰板與債權人繼續談判。至少現在可以這麼認為,對於希臘債務減記的看法,「三駕馬車」中的一方(IMF)已經與希臘站到了同一邊。如果希臘公投的結果是「Yes」(同意),那麼希臘與三駕馬車進一步「討價還價」就不可能了。希臘能做的只有祈禱歐央行再繼續提供緊急流動性支持,維持銀行業繼續運轉。但所有的債務還是要還。

  意西葡或效仿要求債務減記

  但無論如何,IMF的這份分析報告可說為歐元區其他缺乏償債能力的外圍國家,尋求債務減記打開了一扇門。它們現在可以大大方方地去敲IMF的大門,禮貌地問:「拉加德主席,如果希臘債務是不可持續的,那我們呢?」

  所以,德國在與希臘談判中態度強硬的最關鍵原因現在已經很清晰了。他們非常清楚,如果同意對公共部門持有的希臘債務進行減記(2012年私營部門持有的希臘債務已經被強行減記),那麼其他的歐豬國家(PIIGS)也會蜂擁而入:首先是意大利,之後就會是西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。

  然而問題是,儘管歐洲人花了5年時間向私營部門的希臘債務敞口轉移了2000多億歐元(通過歐央行、EFSF、ESM等),開了無數場峰會和無休止的各種談判,沒有一個歐洲人會懷疑,一旦希臘得逞,意大利或西班牙,甚至葡萄牙,都會紛至遝來效仿希臘。而這些經濟體太龐大了,不良貸款也是數千億歐元的量級。

  IMF尚需說服歐盟及歐央行

  如此看來,儘管當前希債危機結局如何不得而知,但歐元區的「潘多拉盒子」已然開啟:從西班牙到意大利,還不起債的政府可能已經開始起草提案要求IMF評估它們的債務可持續性,或者說,是「債務不可持續性」。更重要的是,正是這些政治家們現在或許已經在幻想IMF能夠站出來說「你們也需要債務減記」。畢竟,誰能抵擋住輕輕鬆鬆減去1000億甚至2000億歐元債務的誘惑?更何況,許多這些政客即將面臨選舉,瞬間提升人民生活水平的事情何樂而不為?

  不過有一點毋庸置疑,儘管IMF支持希臘債務重組和更寬鬆的還款政策,但這並不意味著這種情況一定會發生。IMF還必須說服另外兩大債權人——歐盟委員會和歐洲央行。

 

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