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世界應為強美元時代作好準備

                                                                           2015-08-05

 

 

   要尋找一個美國「勉為其難」的象徵,沒有什麼能比美元的超重要地位更合適了。美國GDP可能只佔了全球總量的五分之一,美元資產佔全球儲備資產的比例卻是上述比例的3倍。絕大多數大宗商品交易,是把美元作為記帳媒介的。

  美元升勢日漸受到關注

  這種影響顯而易見。國際結算銀行的一份工作報告發現,發放給美國以外的借款方的美元信貸接近8萬億美元。在更近一些時候,IMF曾指出,過去美元多輪強勢行情,與新興市場的多次危機,是同步發生的。如今,美元匯率再次猛漲——自去年秋季以來美元指數已上漲20%,它的影響正日漸受到關注。

  英國《金融時報》日前發表評論稱,對於聯儲局主席耶倫來說,令美國以外市場為美元的強勢作好準備,並不是她的本職工作。

  幣策海外影響非聯儲分內事

  盡管美元指數從去年10月的80上升到了今年3月的100,但從更長時期來看,這樣的匯率波動並不起眼。在1981年到1985年期間,美元指數曾經從90猛漲至160,之後才在國際社會一致努力下在3年內被全力壓了回去。

  美元的剖析是一種藝術:押注美元走強可以反映出對美國的信心,或者反映了其他地區的烏雲密布以及對安全資產的搶購。IMF的一份報告顯示,如果美國加息反映了對增長的樂觀看法、而並非出於收緊貨幣政策的動機,那麼它就是有益的。許多時候,美元走強之時,也是人們對增長產生擔憂之時。比如,去年秋天一輪全球通縮,或曾對美元近期匯率上升起了推波助瀾的作用。最近,美國的經濟表現已經吸引了更多注意力。

  事實上,令人吃驚的是,美國的貨幣政策幾乎從未直接關注過美元的全球流動角色。仔細閱讀聯儲局聲明或耶倫近期的言論,你會很難找到太多提及美國境外世界的語句。耶倫十分關注數據,但她關注的都是美國國內數據:失業率、通脹率和GDP。只有在可能影響美國的情況下,全球經濟才會得到重視。

  儲幣地位建立在深入滲透上

  有人可能會預計,聯儲局對美元走強更擔心一些,尤其是有證據表明美元走強已傷及美國駐外分公司的盈利。但是,美國從根本上說是一個封閉經濟體,其國內需求狀況的重要性壓倒了來自境外的需求。相反,如果說有誰擔心強勢美元的影響,那就是IMF。最近,IMF曾警告,一旦聯儲局加息,「國際組合資產將發生大幅度、突然的再平衡」。美元走強的一個深層次原因,是人們確信美元缺乏可靠的替代品。那些預言寬松貨幣政策會毀了美元儲備貨幣地位的預言家們,未能認識到美元的這種地位並不是建立在其強勢匯率上,而是建立在其深入滲透上。美元資產無處不在,能夠輕而易舉地拋售出手。

  目前,美元的強勢是美國經濟的強勢使然。盡管IMF對加息存有顧慮,耶倫無視美國以外狀況的態度不太可能改變,也不應該改變。

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