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英政府計劃繼續賠錢出售RBS股權

                                                                           2015-08-12

 


  英國政府上周正式啟動備受矚目的RBS私有化進程。此次出售價格比當天收盤價337.6便士折讓了2.3%,但若與當年政府入股均價相比,折讓了約34%,相當于英國納稅人在這一交易中損失11億英鎊。納稅人對此的不滿顯而易見,也讓英國財相奧斯本陷入鋪天蓋地的指責。不過,本周英國金融界又傳言,奧斯本已醞釀再次出售10%的RBS股份。這標志著英國最大規模私有化的開始,英國新一輪私有化“浪潮”掀起。外界更預計,本屆英國政府出售國有資產的規模將與撒切爾時代有得一拼。

  上周賣了蘇格蘭皇家銀行(以下簡稱RBS)5.2%股份,讓英國財相奧斯本(George Osborne)陷入鋪天蓋地的指責;本周英國金融界又傳言,奧斯本已醞釀再次出售10%的RBS股份——即便股價仍低于當初政府花費,而出售時間將最早安排在今年12月1日央行發布銀行業壓力測試結果后。

  英國政府上周正式啟動備受矚目的RBS私有化進程。上周一盤后晚間,政府旗下英國金融投資公司以每股330便士向機構投資者配售了首批5.2%股份,共6.3億股,入賬21億英鎊,交易完成后,英國政府在該行所持股權減至72.9%。

  “這是一個徹頭徹尾的壞交易。”工黨資深議員米契爾(Michael Meacher)說。在他看來,保守黨政府絕對不應該在現階段就將RBS重返私有化。

  好交易?壞交易?

  總部位于愛丁堡的RBS是英國第二大銀行,歷史悠久,一度是全球資產規模最大的銀行,2008年至2009年金融危機期間,時任工黨政府先后拿出458億英鎊資助搖搖欲墜的RBS,成為控股78.3%的絕對大股東,當年支付的平均股價是502便士。

  此次出售價格比當天收盤價337.6便士折讓了2.3%,但若與當年政府入股均價相比,折讓了約34%,相當于英國納稅人在這一交易中損失11億英鎊。

  納稅人對此的不滿顯而易見。家住蘇格蘭圣安德魯斯的瑪格麗特就曾為此寫信給財長,希望財政部把她作為納稅人屬于她的那份RBS股份直接給她而不是現在賣掉。她聽說是財長的顧問羅斯柴爾德先生力主對RBS私有化,并認為這么做納稅人會得到更多收益。

  “我不明白羅斯柴爾德如何能放眼未來,代表我做出比我更好的投資決定,” 瑪格麗特說,“按照保守黨的經濟理論,當然是我(還有所有其他納稅人)對管理我自己的資產比財政部官員有更好的主意。”

  一些市場分析師同意財政部方面的觀點,即現在賣出一小部分股份對RBS就意味著進入了重新踏上正軌的新階段,政府持有的剩余股份未來會更容易出售,售價也更有利可圖。據說這次出售就遇到過閉門羹,有些獲得英國金融投資公司接洽的本地投資機構拒絕接手。

  但是,RBS的出售時機可能確實值得商榷。

  不管怎樣,當奧斯本之前開始出售與RBS同樣獲得救助的萊斯銀行股票時,該行股價至少達到了政府的盈虧平衡點;而且萊斯銀行在英國政府2013年9月開始減持以來,股價已上漲超過10%。

  在英國前工黨政府財政大臣達林——也是當年入股銀行的操盤手看來,現任保守黨政府和前任聯合政府顯然已經錯過了好時機,從而讓賬面虧損轉變為實際虧損。2010年時,英國經濟已恢復正增長,當時RBS的股價曾達到504便士,按那個價格賣出的話,還能賺5億英鎊。

  即使半年前,RBS的股價還超過每股400便士。

  實際上,英國政府也不必糾結于當初買入價格,因為當初給RBS注資并非為了盈利,而是為了避免其倒閉并損害整個金融系統,一旦這種威脅消失,就不該再繼續持有。2013年8月,RBS的股價就是340便士上下,而且在政府干預期間RBS從未派發任何股息,相當于310億英鎊納稅人資金被困在RBS這兩年里沒有獲得任何回報,收益還不如存銀行。

  自由財經分析師Roland Head認為,對于投資者來說,重新私有化的RBS可以看做是一個買入信號,股價回歸到超過400便士在未來一兩年即可實現,而政府出售RBS剩余73%的股權很可能需要幾年時間。

  新一輪私有化“浪潮”

  在做過工黨政府環境和區域大臣的米契爾看來,關鍵還不在于出售RBS的價格高低,而是這家銀行并沒有在政府作為大股東的這幾年真正改變自身。

  “RBS高層的傲慢、魯莽和無能導致該行在全球金融危機中陷入絕境,但他們卻沒表現出任何懊悔或者承諾任何認真的改革,”米契爾8月9日在自己的博客中寫道,“事實上,他們拼命反對改革,游說奧斯本在減少銀行稅等方面做出重大讓步;他們放松貸款管制用于海外投機,推動有利可圖的衍生金融品,只關心利潤最大化,英國并沒有從中受益,去年該行只有8%的貸款用于在英國的生產性投資。”

  米契爾認為,該行做出的基于預防另一場金融風暴的改革太少,也沒有建立好零售和投行業務之間的防火墻,總之,仍然是“大到不能倒”,也因此,對納稅人來說,隱性擔保的需求依然存在。

  但奧斯本堅持認為,此番出售行動將促進金融穩定,讓銀行業更具競爭力,并有助于獲得更廣泛的經濟利益。而出售籌集到的資金將用于償還國家債務。

  出售RBS也標志著英國最大規模私有化的開始。

  本屆英國政府計劃在2018至2019財年實現財政盈余,出售國有資產便是途徑之一。外界更預計,本屆英國政府出售國有資產的規模將與撒切爾時代有得一拼。

  奧斯本也預計私有化總收入在賬面上或將超越其保守黨前輩,而私有化的目的有二,一是用于削減政府債務;二是政府撤出沒有實際利益或專長的經營活動領域。

  萊斯銀行和英國皇家郵政此前都被看做比較成功的私有化典范,接下來將繼續出售這兩家企業中的剩余國有股份,其余列在潛在私有化名單上的還包括英國軍械測量局、英國氣象局、電視臺第四頻道等。

  但經濟專家們也呼吁英國政府應放慢私有化步伐,吸取當年鐵路私有化的教訓,在私有化過程中,以更好的監管制度來替代有缺陷的所有制,而非基于利益考量,匆忙做出私有化。

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