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全球經濟恐陷大衰退

                                                                           2015-11-26

 

 

  作為世界經濟晴雨表的BDI指數近期「跌跌不休」,目前已跌破次貸危機時的509點曆史低位。加之复蘇勢頭放緩,市場關於全球經濟的前景再生疑慮,不少機構認為世界經濟已到了衰退的邊緣。美國投行摩根士丹利甚至認為,中國經濟增長失速將成為衰退的「发端」。亦有機構指,美聯儲加息必然引发全球風暴,美元走強才是全球經濟的最大風險;美加息將是一項錯誤決策,最終還得降回去。

  最近5年來,全球BDI指數(波羅的海乾散貨指數)一直處於低位盤旋,感恩節和聖誕前的傳統旺季竟逆勢再跌。截至11月20日,更跌至498點,不但跌破2008年金融風暴509點的曆史低位,更創近30年以來新低。

  遭受多重利空襲擊,包括中國鐵礦石進口大幅衰退、全球大宗商品市場需求低迷、船舶供過於求等不利因素等,BDI指數最近終於跌破500點整數大關。2008年金融海嘯前的最高點11793點已經一去不复返——即使2009年金融風暴期間,該指數亦未曾跌破500點關口。

  BDI指數是全球大宗商品走勢的先行指標,與全球百姓生活息息相關,主要以運輸鋼材、紙漿、谷物、煤炭、礦砂、磷礦、鋁土等民生物資及工業原料為主。然而,目前處於美國加息機率大增環境下,新興經濟體发展再度面臨壓力,且美元指數不斷上漲,打壓以美元計價的大宗商品價格。

  上述數據清晰表明,全球經濟复蘇力度非常疲弱。與此同時,其他領域的信號亦凸顯全球經濟負面狀況,如美國采礦機械設備生產巨頭卡特彼勒公司銷售額已經連續35個月下降,美國企業前三季利潤水平出現下滑,標普500成分股平均淨收益水平同比下降2%,這些實在不是什麽好兆頭。總之,全球乃至美國本土經濟情況或許都遠沒有美聯儲想像的那麽好,全球經濟目前真的處在了衰退邊緣。

 

  花旗大摩相繼发出衰退警示

  近日,摩根士丹利分析人士发出警示稱,「全球經濟衰退和我們只差一次大沖擊的距離」。該公司新興市場與全球宏觀主管RuchirSharma甚至說:「由於國內負債高、投資過剩、人口減少的共同作用,中國經濟增長受到傷害;未來的經濟下滑很可能在中國发端。」他警告,如果中國經濟加速失速,將可能是壓垮全球經濟的最後一根稻草。

  而早在今年9月份,花旗經濟學家就已发出全球經濟衰退警示。花旗預計,未來兩年,以中國為首的新興經濟體有40%的可能性讓全球陷入溫和經濟衰退低谷,明年年中全球實際GDP增速將降至2%甚至更低,2017年增速可能見底,到2018年末或2019年才能走出衰退低谷。

  目前,全球經濟增速放緩已成共識,包括IMF(國際貨币基金組織)、OECD(經濟合作與发展組織)在內的全球性機構紛紛下調今明兩年全球經濟增速預期。IMF最近將全球經濟今明兩年增速均下調0.2個百分點至3.1%和3.6%,為過去12個月來第四次下調全球經濟預期,但它維持了對中國經濟分別增長6.8%和6.3%的預測不變。OECD最新展望報告亦將今明兩年全球經濟增長從3%和3.6%下調至2.9%和3.3%,同時罕見地將中國2016年經濟增長從6.8%下調至6.5%。

  美元走強是全球最大風險

  不過,另一家美國大投行高盛近期发布的2016年頂級交易系列報告卻預計,明年全球經濟增速將會超過今年,由今年3.2%升至3.6%,同時預測中國明年經濟增速將在7%左右,成為引領世界經濟增長的重要力量。

  美聯儲最近多次表示,美國經濟狀況目前相對健康。如果沒有「重大」負面意外事件沖擊,它在此後將逐步上調利率水平,使貨币政策逐步恢复正常。

  正如上述,全球經濟或許已經處於衰退邊緣。如今,在美聯儲加息意願已決情況下,美國緊縮的貨币政策會不會就是對本已脆弱的全球經濟的最後一擊呢?也許,一旦情況出現惡化,美聯儲政策又要「鷹鴿急轉」,屆時再推QE4並非沒有可能。

  美國知名投資通訊《前沿思維》(ThoughtsFromTheFrontline)指,美元走強將是2016年全球經濟最大風險。文章分析指,盡管已推出全球范圍內規模最大的「量化寬松」措施,日本經濟已重新滑入5年來第四次衰退;同時,緩慢的經濟增長和處於較低水平的通脹率,迫使歐洲央行考慮進一步采取「量寬」舉措;8月份人民币貶值以來,中國人民銀行暫時按兵不動,顯然是不希望在被國際貨币基金組織(IMF)納入特別提款權(SDR)之前冒險。以上種種表明,全球央行币策背離現象正日益加深,從而導致全球經濟秩序出現重大不平衡性,進而带來美元上漲的極大可能,目前美元匯率已經大幅上漲,可能正在形成一個新的「大牛市」——而對於美國以外數量龐大的美元計價債券來說,美元走強是個大問題,很可能將成為下一次全球金融危機的「觸发器」。

  息魔將至風暴來襲

  大多數投資者預計,美聯儲將於下月會議決定進行近十年來首次加息。如今,不少分析人士開始擔憂。他們關注的不是首次加息的幅度,而是之後的加息步伐。高盛甚至喊出了2016年美聯儲將有4次加息的豪言。

  目前,12月份美聯儲上調短期聯邦基金利率似已板上釘釘。美聯儲高級官員曾反覆稱,加息步伐將是緩慢且較小的。但高盛首席經濟學家JanHatzius聲稱,美聯儲可能在明年加息100個基點。他預計,美國經濟將繼續加速增長,足以支持美聯儲在每個季度加息一次,理由包括就業市場緊俏、消費者支出穩定、房屋銷售和開工強勁及政府支出可能增加等。

  做多美元或面臨風險

  盡管如此,大多分析师們認為,做多美元的投資者將面臨風險。豐銀行資產管理固定收益部門全球首席投資官巴拉頓(XavierBaraton)表示,隨美聯儲愈加逼近啟動利率正常化,實際收益率(扣除通脹後的收益率)已把加息作為因素計入,並很可能升至1%以上。這意味美國10年期國債收益率得接近3%,而非2.25%。他表示,「我們對美國利率路徑十分謹慎,尤其是美聯儲明年加息還未充分反映在市場價格之中。」

  亦有分析师指,從曆史來看,首次加息後,美元通常會走軟,盡管此次加息後美元是否走軟仍是個問號。

  德銀:加息決策錯誤

  而德意志銀行觀點明顯與眾不同:「美聯儲加息將是一個錯誤的決策」。

  美聯儲稱,美國長期均衡實際利率處於「較低」水平;德銀則認為,長期均衡實際利率實際是負值。因此,若美聯儲加息,很有可能在未來被迫加息,甚至進一步實施量化寬松。2008年金融危機後,美聯儲將利率降至曆史最低點,進入零利率時代,並開始實施QE,直到去年才退出。下個月底,美聯儲或迎來近十年來首次加息。對此,德銀利率研究全球主管DominicKonstam指,這「將是一個錯誤的決策」。他表示,市場普遍預計美聯儲將加息0.25%,幅度看似很小,但如考慮到均衡利率處於負值,加息將照樣損害經濟。美經濟陷入衰退,聯儲就會很快被迫中止加息。此外,政策錯誤(加息)或導致結構性傷害。這種情況下,收益曲線將變得平坦,直到美聯儲通過減息轉變政策方向。

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