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全球經濟穩中有憂

                                                                           2016-06-04
   


      太平洋投資管理公司(PIMCO)發布了2016年年度長期展望論壇報告,將市場前景定位為「穩定,但不安全」。PIMCO認為,全球經濟正處於一種不平衡狀態,隨著三大政策工具邊際效應的逐漸降低,全球經濟穩定性所面臨的風險正在不斷上升,且沒有「備胎」政策來替換。
 
  風險日增乏備胎政策替換
 
  PIMCO在報告中預測的基本情景是,未來3到5年美國GDP年增幅為或略高於1.5%至2%,通脹在2%上下浮動;歐洲GDP增幅1%至1.5%,以及中國為5%至6%,並且強調了全球經濟、政治和市場將日益增加的風險。
 
  PIMCO認為,全球經濟正處於一種不平衡的狀態,僅僅依賴三大政策工具勉力避免衰退:零或負利率政策、井噴式的量化寬松政策、以及中國和其他新興經濟體的增槓桿政策。在這些政策的刺激下,全球經濟呈現緩慢增長。但這三種政策工具也開始「彈盡糧絕」,邊際效應逐漸降低。與此同時,非常規政策的成本正在不斷上升,而部分國家通過增槓桿來維持經濟增長的能力也將步入瓶頸。一旦刺激經濟的貨幣政策失去功效,風險逐步上升時,全球經濟將沒有「備胎」來替換。
 


  負利率國債突破80萬億
 
  據國際評級機構惠譽統計,截至5月底,全球負利率國債發行量達到10.4萬億美元(約80.8萬億港元)。隨著價格攀升,日、意、德、法國債收益率繼續下行。此項統計涵蓋14個國家,日本是負收益率債券發行量最大的國家。這些債務中有7.3萬億美元是長期債務,3.1萬億美元是短期債務。
 
  惠譽上月曾發布統計稱,全球所有政府發行的負利率國債已經讓投資者一年損失了240億美元左右。《金融時報》援引惠譽分析師格羅斯曼表示,央行行為和全球投資者對高質量債券的需求高漲是推高發行量的主要原因。監管層要求銀行增加資本緩沖資金更是強化了這一現象。
 
  惠譽稱,歐元區國家銀行為了滿足監管要求,紛紛增加了政府的購債需求導致收益率承壓。最新數據顯示,法國2年期國債收益率為-0.441%;德國2年期國債收益率為-0.52%;意大利3年期國債收益率為-0.016%;日本10年期國債收益率為-0.095%。除了國債,受歐央行進一步購債計劃即將啟動的影響,大規模企業債也出現負利率交投情形。
 
  新老債王再警負利率惡果
 
  被稱為「新債王」的岡德拉奇早前提到,負利率是我聽說過最愚蠢、最可怕的政策。他認為,歐洲利率去年進入負值領域後,歐元不斷升值,歐股相較美股簡直是個災難。
 
  早前,債王格羅斯也表示,利率必須脫離負值區間,否則,資本主義的基石就會被破壞。那些必須為退休或子女讀書而儲蓄的消費者們需要進一步削減開支。負利率政策的原意在於刺激經濟增長,但現實卻是進一步抑制了經濟增長。另外,他還指出,負利率將導致保險公司和養老基金的商業模式被破壞。當養老基金不幸投資了德國國債這種近期收益率跌成負值的資產就會危機四伏。波多黎各、底特律和伊利諾斯州養老基金系統已面臨償付危機。

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