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摩根大通:市場擔憂的不是美聯儲是日本央行

                                                                           2016-09-14

 

 

   本周二主權債券和美股均遭拋售,摩根大通分析人士認為,這是因為市場擔心日本央行下周會議對債券收益的影響,在日本央行未來政策明確以前,市場會繼續高度擔憂。

  摩根大通執行總經理Adam Crisafulli認為,本周二標普500之所以回吐前一日所有的漲幅,是源于市場在日本央行本月20-21日會議以前持續擔憂債券收益率,21日會議將對負利率進行全面評估。其指出:
 
  “今日上午稍早,10年期主權債券的收益率還是平坦向下的,午後隨著股市出現拋售,開始上行收縮。其實沒有‘發生’任何事刺激債券收益率上升,施加影響的還是和過去一樣的擔憂,即9月21日日本央行會議前的憂慮。”
 
  Crisafulli評論稱,日本國債此刻在推動所有主權債券收益率。他預計,在日本央行下一階段的政策公布以前,市場仍會非常擔憂,即便直到下周二,10年期主權債券的收益率還非常平滑。
 
  此前觀察人士已經警告,日本央行未來政策對市場的影響不可小覷。
 
  今年6月,日本央行貨幣政策委員會委員佐藤健裕表示,由于負利率的影響,當前市場的脆弱性堪比2003年日本經歷的風險價值沖擊(VaR shock)。
 
  佐藤上述風險價值沖擊是指,2003年夏,日本銀行業因市場波動大增拋售本國國債。那一年6月到9月,日本10年期國債收益率從0.5%翻倍至1.6%。
 
  上周高盛全球宏觀與市場投資研究的聯合主管Francesco Garzarelli指出,日本央行史無前例的購買資產計劃如有任何變動,都會產生連鎖反應。
 
  華爾街見聞稍早文章援引日經新聞消息稱,日本央行擬將進一步降低負利率作為未來寬松的核心舉措,預計下周會議將評估認為,在經濟方面負利率政策利大于弊。下周日本央行會議還將討論減少購買25年以上長期日本國債,相應增加購買短期國債。
 
  在日經新聞放出上述消息前,外媒的消息引起投資者擔憂。彭博獲悉,日本央行正考慮調整其購買國債的范圍指引,或者幹脆不再公布。路透此前獲悉,日本央行正研究讓國債收益率曲線變陡的幾個選項,討論如何降低短至中期國債收益率,同時推高超長債收益率使其不再過低,下周會議就將討論讓購買債券更靈活。
 
  投資者擔憂日本央行減少購買長期日本國債,日本國債遭遇二十年來最慘重拋售。本周二日本國債價格創六個月新低,10年期國債收益率接近正值。
 
  下圖分別可見,10年期日本國債、德國國債和美國國債都出現類似風險價值沖擊,各自收益率均升至今年6月下旬英國公投退歐以來最高點。

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