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IMF料特式減稅釀危機

                                                                           2017-04-21

 

   IMF周三警告,美國總統特朗普計劃實施的減稅和放松金融監管舉措,可能會引發新一輪金融冒險行為,而這類冒險行為曾導致2008年的金融海嘯。IMF指出,稅改帶動的現金流動可能主要流向承擔大量金融風險的行業。過去數十年,金融系統斷斷續續的嚴重動蕩局面,都與這種風險有關。

  企業槓桿高或拒生產性投資

  IMF在其半年度全球金融穩定報告中稱,隨著經濟增長加快,以及利率上升令銀行獲利改善,過去六個月金融穩定性所面臨的風險總體下降。但IMF也稱,美國共和黨提議的稅改將增加企業的現金流,但槓桿率已很高的美國企業或許不會將這些現金流用於生產性資本投資。這類投資有助於可持續增長。

  IMF認為,這些現金可能會被用於冒險行為,例如購買金融資產、併購和派息。報告稱,信息科技和醫療保健行業最難以抵擋這一誘惑。報告說:「稅改帶動的現金流動可能主要流向承擔大量金融風險的行業。」報告指出,以往的大規模稅改往往會帶來金融冒險行為升溫,包括1986年的稅改以及2004年的企業稅匯回「優惠期」。這兩次行動都導致槓桿增加,之後經濟分別在1990年和2008年陷入衰退。

  IMF並補充,美國和其他發達國家轉向貿易保護主義,還可能降低貿易和資本流動,減緩經濟增長並打擊市場信心。報告敦促美國政策制訂者對企業槓桿升高及信貸品質下降保持「警覺」。報告指出,目前正在討論的削減債務融資激勵措施的稅負舉措,包括取消對債務利息成本的扣減,或有助於降低槓桿風險。

  債務顯升聯儲應慎對縮表

  與此同時,自2008年金融海嘯爆發以來,美國公共債務顯著上升;目前,美國公共債務佔GDP的比重已創歷史最高水平,約105%。由此,IMF高級官員認為,聯儲局應采取預見性行動應對縮表,以避免投資者過於恐慌和市場出現巨大波動。

  IMF財政事務主任加斯表示,特朗普所提出的經濟刺激計劃很有可能將對美國國家債務產生重大影響。稅收的減少和經濟刺激計劃產生的巨大開支,使得美國財政捉襟見肘、舉步維艱;因此,財政刺激的一攬子計劃應運而生。美國當下這一溫和、親周期的財政政策和公共債務與GDP比率顯著增加緊密相關,許多國家都存在這一現象。

  IMF金融穩定主管阿裏安也表示,在進行縮表時,聯儲局應具有可預見性,以避免投資者過於恐慌,而引發市場動蕩。阿裏安指出,聯儲局擁有額外的政策性工具(即縮表),並且這將在更長時間段內影響收益率。我們認為應以可預見性的方式使用這一政策性工具,這將難以引發市場波動。阿裏安補充稱,當前市場正進行橫盤整理,因為投資者正試圖弄清楚聯儲局的下一步政策舉措,但是如果聯儲局將采取重大舉措的傳聞甚囂塵上,那麼市場也將引發巨大震蕩。

  正確政策組合攸關金融穩定

  阿裏安又援引歐盟和美國的政治和政策不確定性,作為潛在的市場擔憂點。「我對此並不過分擔心,但是當然總存在政策性失誤,全球金融穩定報告也非常關注潛在可能性錯誤所影響的地獄範圍。」阿裏安總結,市場總體上仍然保持樂觀態度,因此,政策組合的正確性對金融穩定發展至關重要。

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