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英國央行實施量化寬鬆貨幣政策一周年 效果待檢驗
2010年 03月 06日
 

   去年3月初,為使英國經濟早日走出衰退,英格蘭銀行(央行)開始實施規模空前的量化寬鬆貨幣政策,至今已向市場注入2000億英鎊資金。英國知名研究機構資本經濟公司創始人羅傑•布特爾認為,如果沒有量化寬鬆政策,英國可能還在衰退中掙扎,但這一政策也很難使經濟實現央行期待的"V"型復蘇。

    量化寬鬆政策效果待檢驗

    英國央行向市場注入的2000億英鎊鉅資,絕大部分購買了英國國債。據英國央行的定義,量化寬鬆政策是否,成功取決於6個因素:是否促進了銀行放貸;是否增加了貨幣供應;是否降低了國債收益率;是否提升了資產價格;是否緩解了信貸市場壓力;是否增強了市場信心。

    目前看,英國央行最關注的銀行放貸和貨幣供應雖有增長,但仍屬低水準。央行資料顯示,今年1月份英國金融機構對個人放貸淨額增長20億英鎊,為2008年7月份以來的最大增幅,但當月抵押房貸申請獲批數量比前一個月減少17%,降至此前8個月來最低水準。1月份英國廣義貨幣供應量增長也是過去10年來最少的,遠低於央行預期。

    由於投資者擔心英國龐大的財政赤字難以得到有效削減,英國國債收益率一路走高。3月3日,10年期國債收益率為4.02%,比過去一年的平均值高出0.32個百分點。英國央行向市場注入鉅資,則沉重打壓了英鎊。投資者過度拋售導致英鎊對美元匯率一跌再跌,並在3月1日跌至1比1.47,為10個月來最低。

    英國央行表示,量化寬鬆政策的效果仍然需要一段時間才能顯現。布特爾認為,未來兩三年內,一些因素依然會制約這一政策對經濟的推動,比如,需要擁有更多資本金的銀行仍將惜貸。

    英國央行面臨兩難選擇

    應該承認,量化寬鬆政策的實施在一定程度上減緩了英國經濟衰退程度,縮短了衰退週期。

    首先它加快了市場信心的恢復,比如去年英國非金融機構發行的公司債券達到創紀錄的400億英鎊,今年2月份英國消費者信心指數也升至80,為2008年1月以來最高紀錄。此外資產價格有所提升,《金融時報》100指數3月5日報收於5599.76點,是2008年9月份雷曼兄弟倒閉以來最高收盤紀錄。今年2月份英國房價同比也上升了4.5%。

    不過,雖然英國經濟去年第四季度結束了長達18個月的衰退,但只微弱增長了0.3%。此間經濟學家普遍預測,今年英國經濟增速只有1%左右。面對如此緩慢的經濟增長,英國央行最近兩次決策會議不得不決定"隨時敞開量化寬鬆政策之門"。也就是說,如果需要,央行將繼續向市場注入資金。

    繼續注入資金,可以緩解信貸緊縮,助推經濟早日回升,但這可能會使通貨膨脹變得難以控制。因此,是否繼續實施量化寬鬆貨幣政策,如果對一向以控制通脹為己任的英國央行來說,是個兩難選擇。

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