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信用降級與危機升級"共舞" 歐債危機拷問信用評級
 
2010年 05月 17日
 

     伴隨著歐洲債務危機愈演愈烈,國際信用評級機構已成為人們關注的焦點。一次次的信用降級帶來的是危機的一步步升級,信用評級機構究竟是在警示危機,還是在加速危機?在美國監管機構調查信用評級機構在金融危機中所扮演角色的同時,歐盟對評級機構在債務危機中的所作所為也甚是不滿,加強對評級機構的監管已是大勢所趨。

    信用降級與危機升級共舞

    在過去半年,歐洲債務危機跌宕起伏,標準普爾、穆迪和惠譽,這些人們耳熟能詳的名字頻頻與希臘出現在一起,而每次帶來的似乎都是壞消息。2009年12月8日,惠譽率先將希臘的主權信用評級由“A-”降為“BBB+”,同時將希臘公共財政狀況前景展望確定為“負面”。當月,標普和穆迪也相繼跟進調降希臘評級,由此引爆了希臘債務危機。

    此後,三大評級機構對希臘及其他歐元區國家財政狀況的每一次表態都牽動著市場敏感的神經。今年4月的最後一周,短短兩天內,希臘、葡萄牙和西班牙這3個歐元區國家輪番遭到降級。其中,希臘的主權信用評級被標準普爾從“BBB+”降為“BB+”淪為垃圾級。這引發了全球市場一片恐慌,對於希臘債務危機正在歐元區擴散的擔憂空前高漲,希臘債務危機也由此上升為歐洲債務危機.  可以說,希臘債務危機每次升級的背後似乎都有評級機構的影子,但它們又何以如此呼風喚雨?

    作為金融市場的重要參與者,信用評級機構的基本職責就是對債券發行方的違約風險作出專業判斷,它們提供的評級結論是投資者判斷風險的重要依據,在很大程度上決定了金融產品的定價。正因如此,希臘每一次遭降級都導致其國債收益率進一步攀升,融資成本不斷增加,最終到了無法承受的地步,只得向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)求援。在希臘債務危機中,評級機構的結論更是左右著歐洲央行和機構投資者。因歐洲央行接受的抵押品信用評級的門檻是“A-”,希臘信用評級被降至“BBB+”便意味著歐洲央行在為應對金融危機而實行的特殊政策於今年底到期後,將不能再接受希臘國債作為抵押品,從而切斷了希臘一條重要的融資管道。迫於救助希臘需要,歐洲央行近期不得不決定對希臘破例,而那些穩健型的養老金基金仍將不能再購買希臘國債,這對面臨融資難題的希臘政府來說無疑是雪上加霜。

 
信用評級機構自身信譽堪憂

    信用評級機構是在忠實履行職責,還是在推動危機升級?希臘危機再次引發了人們對評級機構自身信譽的質疑。在國際金融危機中,評級機構就扮演過不光彩的角色,但與在希臘債務危機中不同的是,信用評級機構被指由於自身利益牽涉其中,在金融危機中反應遲鈍,沒有及時下調潛藏危機的資產證券化產品評級,助長金融市場動盪,並使其最終演變成金融危機。雖然在希臘債務危機中,信用評級機構是否也有著不可告人的秘密還不得而知,但繼標普把希臘信用評級降至垃圾級後,歐盟委員會官員隨即警告信用評級機構要以“負責任、嚴謹”的方式行事。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利•雷恩批評信用評級機構“要麼慢半拍,要麼快半拍”。法國外貿銀行經濟學家西爾萬•布魯瓦耶認為,評級機構的“順週期”做法使希臘債務危機出現惡性循環。他說,評級機構下調評級是對希臘國債市場此前大幅下跌的反應,隨後又成為債市進一步下跌的原因。

    加強監管勢頭日盛

    正當歐盟考慮對信用評級機構進一步加強監管時,一場監管風暴也在大西洋彼岸的美國刮得正兇。歐盟委員會負責內部市場與服務的委員巴尼耶近日表示,考慮到信用評級機構所作評估給金融市場帶來的巨大影響,應進一步加強對評級機構的管理。德國總理默克爾和法國總統薩科齊也發表聯名信,建議歐盟重新審查國際信用評級機構的評級方法、公佈評級結果的方式,及其對金融市場穩定的影響,並建議成立歐洲自主的信用評級機構,以免受制于傳統的三大評級機構。實際上,金融危機爆發後,歐盟便著手嚴管信用評級機構。2009年4月,歐盟成員國和歐洲議會代表就加強對信用評級機構的監管達成初步協議,提出信用評級機構今後要在歐盟市場上開展業務須統一登記註冊,並提高評估透明度,相關規定有望於今年底生效。美國國會眾議院2009年12月通過一份金融監管改革方案。其中一項措施提出,把信用評級機構置於美國證券交易委員會(SEC)監管之下。美國國會參議院今年5月13日通過的一項議案則規定,美國證交會將有權指定由哪一家評級機構對資產證券化產品給出評級結論。加強對信用評級機構的監管也已被納入二十國集團(G20)框架中。在去年4月的G20倫敦金融峰會上,與會領導人同意加強對評級機構的註冊管理和監督,避免其在評級過程中的利益衝突。

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