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美經濟“二次探底”幾率低 高盛專家稱通縮顯現
 
2010年 07月 08日
 

    美國克利夫蘭聯儲在最新研究報告中表示,根據對美國國債收益率曲線的分析,美國經濟明年再度陷入衰退的可能性很小。由克利夫蘭聯儲銀行和金融部門主管約瑟夫•哈布裏奇牽頭撰寫的這份研究報告認為,美國10年期和2年期國債收益率之差目前達到232個基點,幾乎是20年平均水準的兩倍,與2003年時的水準相當,當年美國國內生產總值(GDP)增速達到3.6%。目前的收益率曲線顯示,明年美國經濟增長速度不會低於1%,再次陷入經濟衰退的可能性僅為12%。

    增速放緩不等於衰退

    7月初,美國10年期和2年期國債收益率之差一度縮窄至228個基點,創去年10月以來最低水準。而在今年2月18日,這一資料曾達到294個基點的高位,當時正值美聯儲自2006年以來首次提高貼現率之際,市場普遍預期美國經濟將快速復蘇。 長短期國債收益率之差持續收窄令收益率曲線下滑。統計顯示,在美國歷史上的七次經濟衰退之前,都曾出現過兩年期國債收益率超過10年期的“倒掛”現象。不過,哈布裏奇認為,目前市場存在“誤解”,更高的短期國債收益率並不是必然地與經濟衰退聯繫在一起。

    分析人士指出,二次探底風險上升,降低了短期國債的吸引力,同時增加了投資者對較為安全的長期美國國債的需求。美國聯邦信貸協會駐紐約首席投資官蘇利文認為:“經濟增長前景已經變得相當黯淡,這將給國債投資者帶來信心,促使其增持更長期國債。”一些市場信號還顯示,投資者目前對美國經濟衰退的擔憂已經超過歐債問題。對此,蘇格蘭皇家銀行美國政府債券策略師歐唐納表示:“美國經濟仍在增長,只是步調放緩。現在說我們可能步入二次衰退還太早了。”

    哈佛大學教授、前國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家羅格夫表示,目前美國經濟復蘇非常緩慢,但經濟不會非常快的增長並不意味著會步入衰退。

 
通縮魅影顯現

    一般來說,債券收益率和通脹水準之間呈正相關關係,長期國債收益率下滑,從某種程度上釋放了通縮風險的信號。高盛駐紐約首席美國經濟學家哈祖斯表示,美國就業市場不振令通脹受到抑制,疲軟的勞動力市場不只意味著勞動者面臨很多就業困難,同時也意味著通縮風險。目前長期國債收益率已經處在低位,並且仍在下降。

    高盛環球經濟研究部主管奧尼爾也於近期撰文指出,美國將出現一段通縮期。他表示,對美國經濟前景仍然審慎。樓市供過於求及國內儲蓄率低將在一段時間內拉低國內消費,近期樓市資料更顯示情況繼續轉差。 7月初,美國亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特曾表示,美國經濟復蘇仍舊脆弱,通脹不足為慮。“如果要擔心什麼,應該是必須控制通縮的苗頭。”他表示,決策者考慮在通縮情況下做些什麼是合適的,現在還不是調整貨幣政策的時候。

    美國達拉斯聯儲總裁費舍爾在接受媒體採訪時表示,美國個人消費的疲弱可能打擊經濟增長,預計今年下半年美國經濟增幅將放緩,可能在2%-3%的區間內且接近區間的下沿。他表示,推行貨幣緊縮政策的時機要視美國經濟情況而定。若有需要,美聯儲可能將重啟量化寬鬆政策,但這一政策的操作空間有限。

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